史上最土豪分红:现金流仅411亿,却要分红590亿,钱从哪来?!
2017-03-21 07:48:56  来源:网友 股息 亿元 含税 土豪 史上

这或许是A股“史上最土豪”分红!

3月17日晚,中国神华发布《关于派发特别股息预案说明的公告》称,其董事会建议以现金形式派发特别股息2.51元/股(含税),共计499.23亿元(含税)。此外董事会还决定,派发2016年度现金股息0.46元/股(含税),共计91.49亿元(含税)。两者合计约590亿元, 总共每股分红为2.97元,股息率为当天收盘价的17.8%。

不过,令人不可思议的是,这场分红的主角,其去年自身的净利仅有这次分红的38.5%,其现金流量也只有424亿元!

那么,问题来了,虽然主角分红上很慷慨,但企业现金不够,哪来的钱分红?分红后,企业现金流又从哪里来?为什么主角要在这个时刻,来场如此引人注目,或者说,有点“力不从心”的分红?

史上最土豪分红:现金流仅411亿,却要分红590亿,钱从哪来?!▲ 中国神华市值图,数据来源:Wind资讯

3月20日,中国神华A股的股价涨停!H股上涨16.28%!,仅仅一天,中国神华的A股市值就上涨了357.17亿元,港股市值上涨了351.975亿元,合计市值上涨709.145亿元。为其分红的1.2倍,或许这样的一场分红,只要股价涨涨就解决问题了。

而在这天,中国神华副董事长凌文在北京业绩记者会上解释,集团在考虑及经营现金流、未来发展、资本开支等综合情况后,决定派特別股息为股东创造回报,争取股东利益最大化,提升股东对公司长期投资价值信心。

去年股东净利不足红包的38.5%

中国神华虽然去年盈利上涨,股东净利润同比上涨40.68%,至227.12亿元,但仍然达不到红包数额的38.5%。

史上最土豪分红:现金流仅411亿,却要分红590亿,钱从哪来?!▲ 中国神华的财务摘要,数据来源:Wind资讯

《国际金融报》记者查询资料发现,此前中国神华的分红一般在净利润的40%左右。比如,中国神华2015年派息63.65亿元,占当年股东净利润的39.43%。中国神华2014年派息147.18亿元,占当年股东净利润的39.99%。

这次如此慷慨的分红,实在出人意料。对此,中国神华的回应是:是基于目前情况做出的决策。

那么目前的情况又是什么?

记者发现,中国神华经营业绩并不是连续高速增长,2013年至2015年,股东净利润连续下降。2015年,中国神华股东净利润同比下降56.86%。2014年,中国神华股东净利润同比下降19.42%。中国神华2016年股东净利润虽然有所上升,但只为2014年的61.7%,股东收益相较2014年反而降低,只能说业绩有所好转。

一般来说费用与净利润为反向关系,而中国神华2013年至2015年费用与净利润均为下降。数据显示,中国神华对研发的投入连续四年下降。2016年研发费用为5.75亿元,只为2013年的37.36%。

现金余额只有红包的69.81%

中国神华在业绩记者会上谈到考虑现金流的影响。

史上最土豪分红:现金流仅411亿,却要分红590亿,钱从哪来?!▲ 中国神华近四年现金流量表,数据来源:东方财富Choice数据

数据显示,中国神华近年来期末现金及现金等价物余额均未超过424亿元。中国神华2016年末现金余额为411.88亿元,为本次590亿元红包的69.81%。

也就是说,从数据上来看,中国神华现金及现金等价物不能覆盖红包数额,如果想发590亿元的红包,需要通过其他途径来获得现金。同时也需要考虑,是否会造成现金流短缺,避免影响到企业的正常经营。

中国国际税务研究会学术委员汪蔚青对《国际金融报》记者表示:

期末现金余额不足,可能通过应收账款或其他应收款的回收或其他融资渠道来补充。期末现金余额不足红包的七成,发完红包后可能造成公司现金流不太充足,比较担心会影响公司的正常运营。

数据显示,中国神华2016年应收账款为161.79亿元,同比下降30.77%。中国神华2016年其他应收款为28.96亿元,同比下降16.73%。如果应收账款全部回收,中国神华现金流也不算理想。对此,汪蔚青表示:“中国神华可能通过其他融资渠道。”

555亿将归前十股东

数据显示,中国神华前十股东占总股份的94.09%,如果按股份数分红的话,中国神华此次超年净利润又超期末现金余额的红包,将被前十股东分555.13亿元。其中大股东神华集团占73.06%的股份,将分走约431.05亿元。

《国际金融报》发现,2016年7月12日,中国神华发布大股东增持实施结果。中国神华大股东,在公告期间增持872.79万股。大股东的增持时机颇为精准。

某财务专业人士对《国际金融报》记者表示:“中国神华数额较大的分红,可以给股东提供资金,减轻他们的现金需求压力。神华集团是煤炭行业的领头羊,在减产能的大背景下,大股东获得这笔分红,可能会用于兼并重组其它煤炭类的企业。”

对于中国神华为何如此分红,《国际金融报》记者多次拨打中国神华董秘办电话,均无人接听。

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